热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端 　　id="futures_J0">焦炭：供需偏紧，期价中期看涨 来源：文华财经　　作者：金信期货 盛文宇　　在去生产能力政策背景下，焦炭生产能力膨胀产量增加，而下游市场需求维持比较平稳，经常出现供不应求的局面。在焦化低利润驱动情况下温企高负荷生产，而焦炭总库存却持续下降，尤其是温企库存和港口库存早已降到历史同期低位水平。在市场需求逐步恶化和库存大幅度上升的背景下，现货市场此前倒数三轮提降，期货市场不跌反涨，7月23日现货市场传到山西温企第一轮提涨的消息，期货市场冷静下跌，增仓放量突破前低，展现出强势。

随着旺季到来，钢材市场需求回落，钢价下跌造就钢厂利润下行，钢厂提升订购焦炭价格，而温企也将提升焦炭销售价格，进而推升焦炭期货价格下跌。　　一、焦炭供需基本面分析　　1．下半年焦炭供需格局依然偏紧　　焦炭产业链比较非常简单，我国焦炭主要用作钢铁冶金领域，占到总消费量的85%，钢铁行业对焦炭的消费起着决定性起到。焦炭产量和生铁产量的比值强弱必要反应行业供需紧绷情况，如果比值上升意味著焦炭供需趋向紧绷，比值下降则意味著焦炭供需趋向严格。据统计局，6月份全国焦炭产量4017万吨，同比叛4.2%，生铁7663万吨，同比减4.1%，6月焦炭与生铁产量比值为0.524，1-6月全国焦炭产量22869万吨，同比叛2.5%，生铁43268万吨，同比减2.2%，1-6月焦炭与生铁产量比值为0.528，今年焦炭产量负增长，生铁产量于是以快速增长，产量比值上升走势更为显著，焦炭的供需局面比同期更为紧绷。

下半年山东“以煤定焦”政策造成全国焦炭产量降幅减小，预估影响全国产量4%以上，如果去生产能力政策严格执行下半年焦炭供需格局将更为紧绷。　　2．全国焦化行业利润同比大幅度减少　　二季度以来下游停工复产工程进度好于预期，焦化行业供给从严格改向偏紧，最必要的展现出就是焦化利润同比大幅度减少，从右图可以显现出，焦化利润下沉速度迅速，显著低于去年同期水平。累计7月24日，全国平均值吨焦盈利236.71元，远高于2019年同期140元的水平，同比低90%以上。　　3．周度数据表明，焦炭供需格局紧绷　　从周数据看，独立国家焦化企业动工积极性很高，样本开工率保持较高水平，焦炭产量平稳，高于去年水平。

但与下游钢厂动工数据比起，显著正处于偏高状态，与统计局的数据的结论完全一致。样本企业焦炭产量与铁水产量比值显著高于同期水平。今年平均值样本企业焦炭产量与铁水产量比值为0.4272，而2019年为0.4679，同比上升8.7%，周度数据表明焦炭供需格局偏紧。

　　4．焦炭库存持续上升，仍有上升有可能　　累计7月24日全国焦炭库存为803万吨，同比去年上升166万吨，或17%；独立国家温企库存48万吨，较去年同期减少20万吨，但较年内高点上升55万吨；港口库存262万吨，同比去年上升227万吨，或46%，贸易商去库意愿较强；钢厂焦炭库存492万吨，减少40万吨，或9%，钢厂补库意愿较强。　　焦炭产量和生铁产量比值与焦炭库存关系图表明，两者具备较强的一致性，当供需比值同比上升时焦炭库存正处于减少状态，当比值下降时焦炭库存正处于上升状态。目前，焦炭供需关系紧张，焦炭产量与生铁产量比值正处于上升地下通道，预计焦炭库存仍有上升空间。

　　投资建议：焦炭期货单边做到多。焦炭2009合约上方压力2150/2200，2101合约上方压力2100/2150。

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